财经365讯（编辑 孙远之）新三板明星企业联合做市商拉抬股价，10个交易日将股价拉至历史最高位；拉抬期间，企业公布股票发行方案，拟进行估值3倍于前次定增的融资……

最终，融资还是完成了，但企业和做市商如今也被证监会“一锅端”了。

今天（1月5日），证监会发布会再次宣布对这起发生在2015年的股价操纵案的处罚——对易所试（430309.OC）、中泰证券分别处以100万元罚款，对6名相关责任人员给予警告，并分别处以3万元至20万元不等的罚款。

被处罚人员包括易所试实控人、董秘、原总经理等三人，以及中泰证券证券场外市场部总经理、业务总监、交易员等三人：

章源，男，1980年4月出生，易所试实际控制人、原董事长、总经理、法定代表人；

张万翔，男，1982年9月出生，时任易所试董事会秘书；

白龙桥，男，1978年4月出生，上海易所试电子商务有限公司执行董事，曾任易所试董事、总经理，现为易所试股东；

王磊，女，1970年12月出生，时任中泰证券场外市场部总经理；

郝钢，男，1981年10月出生，时任中泰证券场外市场部业务总监、做市业务部负责人；

付强，男，1989年7月出生，时任中泰证券场外市场部交易员。

其中，证监会对易所试、中泰证券分别处以100万元罚款；对易所试实控人章源、中泰证券场外市场部总经理王磊给予警告，并分别处以20万元罚款；对白龙桥、张万翔、郝钢给予警告，并分别处以10万元罚款；对付强给予警告，并处以3万元罚款。

被罚之后，易所试和中泰证券等曾提出申辩，其申辩点主要集中在：一、无操纵市场的主观故意；二、拉高价格并未损害投资人利益（春晓君注：拉抬期间易所试并未有大量股东进入）；三、积极配合证监会调查，因此其认为证监会处罚过重。

然而，证监会在举行听证会后，认为违法事实清楚、证据充分，申辩理由不能成立。目前，本案现已调查、审理终结。

股价持续下跌，一个定增却让估值翻3.5倍

据证监会公布此案的细节显示，易所试与中泰证券合谋拉抬股价似乎是为了拉高定增价格。

公开资料显示，易所试于2013年8月13日在新三板挂牌，截至目前，共成功完成3次定增，募集资金超2.5亿元。3次定增价格分别为19.5元/股、20元/股、22元/股。

2016年2月4日，易所试发布第四次定增预案，拟以10-12.5元/股价格定增50亿元。然而在发布该定增预案20天后，易所试收到了证监会的《调查通知书》。2016年3月8日，易所试称因调查事项存在不确定性，暂停了此次定增，直到2017年12月15日，易所试董事会决定终止此次定增。

2015年8月17日易所试发布第三次定增预案，拟以20-25元/股价格定增3.75亿元，最终以22元/股价格募集资金1.66亿元。分别有7名机构和2名自然人认购，其中新三板企业友宝在线（836053.OC）花4400万元认购200万股。公司实控人章源自己认购了150万股。

从表面看，22元价格与此前两次定增价格相差并不远。但是春晓君查阅资料发现，2015年6月15日，易所试曾进行一次转增，每十股转增25股，如果按照转增前价格计算，易所试第三次定增价格为77元/股，这意味着此次定增之后易所试估值将为前次定增的3.5倍。

然而据证监会公开资料显示，7月下旬至8月初，易所试股价持续下跌。8月5日易所试股票收盘价为14.96元，一家股价持续下跌的企业，一个定增转身就让估值变为原来的3.5倍，很难不引起证监会的注意。

定增前券商负责拉抬股价，企业负责发布利好消息

证监会披露此案细节显示，2015年6月，易所试拟筹划上述提到的第三次定增预案。2015年7月底，时任中泰证券场外市场部总经理王磊开始安排郝钢、付强测算易所试股票二级市场筹码分布情况，计算拉升股价需买入的股数。

8月5日下午，时任易所试董事会秘书张万翔在北京中泰证券场外市场部会见王磊、郝钢、付强等人。经双方会谈确定，主要采用中泰证券做市交易在二级市场买入拉抬股价，同时通过易所试公告利好信息、向投资者推荐等其他方式拉抬易所试股价，之后将买入的易所试股票卖回给易所试方面操控或安排的账户。

2015年8月6日至19日（以下简称操纵期间），王磊、郝钢指使付强通过中泰证券做市户合计买入易所试股票146.65万股，买入金额3114.85万元，其中，中泰证券应易所试方面要求买入134.3万股，合计2,869.85万元。

2015年8月19日，易所试向股转申请自8月20日起停牌，当天经章源与王磊协商后，通过中泰证券做市户继续单向大量买入易所试股票50.9万股，买入金额1,179.67万元，无卖出。

操纵期间，中泰证券做市户买入易所试股票明显异常。

2015年7月1日至8月5日（操纵前一个月），易所试股票市场日均成交量为26.63万股，全部做市商日均买入量为11.47万股，中泰证券做市交易日均买入量为4.07万股。操纵期间，易所试股票市场日均成交量为30.21万股，全部做市商日均买入量为17.88万股，中泰证券做市交易日均买入量为14.67万股，与操纵前一个月相比分别增长13.44%、55.84%、260.56%。

通过中泰证券与易所试的合作拉抬，易所试股价在操纵期间上涨81.68%，同期三板做市指数上涨4.46%，偏离度高达77.23%。按照立案调查日（2016年2月22日）易所试股票收盘价计算，中泰证券做市户亏损约258.31万元；易所试控制的“孙某辰”等4个账户亏损约508.36万元。

另一边，易所试为配合中泰证券的拉抬行为，8月6日，易所试有意披露曾于7月30日签订合作协议的“速递易”合作业务。8月17日，易所试发布净利润同比增长172.07%的半年报。

8月5日，张万翔与王磊、郝钢、付强、张某贝会面沟通后，负责与机构投资者进行投资交流的张某贝向机构投资者推荐易所试股票。

重大资产重组“泡汤”复牌股价跌成仙

由于证监会的调查介入，本想在第三次定增后再来一轮大定增的易所试只能紧急刹车。但其于2015年8月19日公布的重大资产重组，8月20日，易所试停牌，停牌前股价为27.18元/股。此次重大资产重组未与友宝在线签订战略合作协议，该协议在2015年11月12日达成。11月18日，易所试复牌。

复牌之后，易所试股价持续下跌。2016年1月29日，易所试再次公布重大资产重组停牌，停牌前股价跌至15.5元/股。

然而，这次重大资产重组并没能完成，2017年6月28日，易所试公告称，由于公司及相关人员接到证监会的《调查通知书》调查事项存在不确定性，决定终止此次重大资产重组。

2017年7月6日，易所试复牌，当日股价暴跌95.03%，当日收盘价0.77元/股，直接成仙。不过，在此之前易所试再一次进行转增，每十股转增20股，按照除权前价格，当日收盘价应为2.31元/股，跌幅85.10%。

截至昨日（2018年1月4日），易所试股价为0.35元/股。目前股东户数203户，2017年上半年，易所试营收5325万元，亏损2193万元。

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